作为中国石油旗下的金融业务上市平台和产融协同核心，中油资本（000617.SZ）正站在战略转型的关键节点。面对传统金融业务承压的挑战，公司一方面加快向 “金控化” 转型，强化资本运营与产业服务能力；另一方面紧扣大股东中国石油的发展方向，积极布局新能源领域，试图在能源革命与金融改革的浪潮中找到新的增长引擎。然而，转型之路并非坦途，子公司业绩分化、资产质量隐忧及市场预期波动等问题，都考验着公司的战略执行力。
一、业务业绩：冰火两重天的子公司表现
2025 年上半年，中油资本旗下各子公司的业绩呈现显著分化，折射出传统金融业务在行业变革中的挣扎与部分业务的突围。
昆仑信托成为上半年的 “明星” 子公司，营收 2.8 亿元，同比增长 99%，净利润 1.08 亿元，较 2024 年同期激增逾 420%。其业绩爆发的关键在于公允价值变动收益由负转正，贡献 0.78 亿元，抵消了手续费及佣金净收入同比下滑 40.8%（至 1.25 亿元）的拖累。这一表现显示出昆仑信托在资本市场波动中把握投资机会的能力，也为中油资本的整体业绩提供了重要支撑。
与之形成鲜明对比的是昆仑金融租赁和中油财务公司的业绩承压。昆仑金融租赁上半年营收 14.23 亿元，同比小幅下滑；净利润 3.8 亿元，较 2024 年同期的 5.07 亿元下降约 25%。所得税同比增长近 35% 至 1.68 亿元，叠加营业成本和销售费用的上升，成为利润下滑的主要原因。更值得关注的是，其业务存在集中度风险 ——75.4% 的资金投向交通运输业，且部分客户如昆明轨交集团面临偿债压力，加之曾因租赁物违规被处罚 30 万元，资产质量与合规管理面临挑战。
中油财务公司（母公司报表口径）的业绩下滑更为明显，上半年营收 17 亿元，同比下滑 32%；净利润 14.73 亿元，同比下滑 25% 以上。这已是该公司连续第二年业绩下滑，2024 年净利润从 2023 年的 66.25 亿元降至 60.4 亿元，同比下滑近 10%。作为中油资本的核心子公司，其业绩持续承压直接影响了集团的整体盈利能力。
从整体来看，中油资本 2024 年营收微增 0.08%，但归母净利润同比下滑 8.14%，反映出在行业息差收窄、金融风险上升的大环境下，传统金融业务的增长乏力。
二、“金控化” 转型：从产融协同到资本运营
在传统业务承压的背景下，中油资本加快了向 “金控化” 转型的步伐。2025 年上半年经济活动分析会明确提出，要 “加快向资本运营放大国有资本功能和产业金融服务实体经济转变”，这标志着公司的战略重心从单一的金融服务向综合化资本运营升级。
转型的政策背景与契机可追溯至 2020 年央行发布的《金融控股公司监督管理试行办法》。2022 年，中信、北京金控、招商局金控等获得首批金控牌照，为行业树立了标杆。中油资本在会议中提及 “向中油金控转型取得积极进展”，意味着其可能在未来申请金控牌照，这将有助于公司整合旗下金融牌照资源，提升综合服务能力与风险管控水平。
转型的核心路径体现在两个方面：一是强化资本运营功能，通过股权投资、资产并购等方式放大国有资本效能；二是深化产融协同，围绕中国石油集团的主业需求，提供定制化的金融服务。例如，针对中国石油在新能源领域的布局，中油资本可通过旗下信托、租赁等平台提供融资支持，形成 “产业 + 金融” 的良性循环。
然而，“金控化” 转型也面临挑战。旗下昆仑银行的核心负债稳定性不足、减值计提压力大，以及昆仑金融租赁的业务集中度风险等，都需要在转型过程中加以解决。只有夯实资产质量，才能为综合化经营奠定坚实基础。
三、新能源布局：紧扣集团战略，开拓增长新空间
面对全球能源转型与 “双碳” 目标的推进，中油资本紧跟中国石油集团的发展方向，加大了在新能源领域的投资力度。这不仅是响应国家战略的举措，更是拓展自身业务边界、培育新增长点的关键布局。
布局的主要领域与方式涵盖风电光伏、氢能开发、核聚变、换电技术、充电桩等多个赛道。通过旗下昆仑信托、中油资产管理有限公司等平台，以入股、发起设立企业等方式参与投资。这种布局既与中国石油集团在新能源领域的主业拓展形成协同，又能借助金融资本的力量挖掘新兴产业的投资价值。
布局的战略意义在于：一方面，新能源产业的快速发展带来了巨大的融资需求，中油资本可通过提供金融服务分享行业增长红利；另一方面，通过股权投资等方式，有望在未来获得可观的资本增值收益，改善公司的盈利结构。此外，新能源布局也有助于提升公司的市场形象，吸引关注绿色经济的投资者。
不过，新能源领域的投资具有周期长、风险高的特点，需要中油资本具备专业的产业研判能力与风险管控水平。如何在支持集团主业与实现自身投资回报之间找到平衡，将是其面临的重要课题。
四、市场波动与投资者期待
今年 7 月，中油资本因市场对其涉足稳定币业务的预期而股价大涨逾 30%，但公司澄清 “暂不涉及稳定币相关业务” 后，股价持续调整，迄今跌幅超过 14%。这一波动反映出市场对公司业务创新的高度关注，也暴露出投资者对其转型进展的迫切期待。
除了业务创新，投资者对中油资本的分红与回购也较为关注。公司 2022-2024 年度的现金分红总额均保持 14.8 亿元，分红比率稳定在 30% 以上，展现了较强的回报意愿。但由于市净值长期低于 1，不少投资者期待公司启动回购。公司表示正在结合经营实际研究回购事宜，并已审议通过《关于推动落实 “质量回报双提升” 行动方案的议案》，未来若能推出回购计划，有望提振市场信心。
五、结语：转型路上的机遇与挑战
中油资本的 “金控化” 转型与新能源布局，是应对行业变革、寻求新发展的必然选择。一方面，“金控化” 转型有助于整合资源、提升效率，更好地服务实体经济与集团主业；另一方面，新能源布局为公司打开了增长新空间，契合国家战略与行业趋势。
然而，转型过程中仍面临诸多挑战：子公司业绩分化需要进一步优化业务结构，资产质量问题亟待解决，新能源投资的风险需要有效管控，市场预期的管理也需加强。只有克服这些困难，才能真正实现 “质量回报双提升” 的目标。
未来，随着 “金控化” 转型的深入、新能源布局的落地以及投资者回报机制的完善，中油资本有望在金融与能源的交叉领域找到独特的竞争优势，为股东创造更大价值。