年报披露与“摘星脱帽”申请

2026年2月11日晚间，*ST阳光（股票代码：000608）披露2025年年度报告。报告期内，公司实现营业收入3.42亿元，同比下降7.11%；归母净利润为-2.18亿元，继续亏损。不过，扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后，营业收入为3.33亿元，同比增长19.78%。

值得关注的是，*ST阳光在年报中表示，公司已对照《深圳证券交易所股票上市规则（2025年修订）》进行自查，认为不存在第9.3.12条规定的需要实施退市风险警示或其他风险警示的情形。公司已于2月10日召开董事会审议通过《关于拟申请撤销公司股票退市风险警示的议案》，并计划在年报披露后的五个交易日内向深交所提交撤销退市风险警示的申请。

由于春节休市安排（2月15日至2月23日休市），*ST阳光最晚需在2月26日前提交申请。若审核通过，该公司有望成为2026年A股首家基于财务指标改善而“摘星脱帽”的公司。

经营状况与财务分析

持续亏损但收入结构优化：
2022年至2025年，*ST阳光归母净利润分别为-3.79亿元、-2.27亿元、-1.29亿元和-2.18亿元，四年累计亏损9.53亿元。公司解释称，亏损主要受投资性房地产公允价值下降、投资损失及资产减值损失影响。2025年计提减值准备损失2560.90万元，减少当期归母净利润2242.36万元。

资产负债结构相对稳健：
截至2025年末，公司总资产44.77亿元，货币资金5812.54万元，负债总额19.19亿元，资产负债率42.85%，处于行业较低水平。公司董事及高级管理人员2025年整体薪酬较2024年下降约21%。

主营业务毛利率承压：
• 物业租赁业务仍为最大收入来源（占比58.38%），收入约2亿元，同比下降12.01%，毛利率55.71%，下降6.56个百分点

• 商业运营业务收入6393.17万元，同比下降1.95%，毛利率39.22%，下降1.83个百分点

• 房地产销售业务毛利率为-47.30%，同比下降35.76个百分点

区域收入结构变化：
四川地区收入同比增长14.43%，占比提升至47.65%，成为最大收入来源；北京地区收入下降39.30%，占比降至14.56%；深圳地区收入下降12.01%至33.42%。

战略调整与运营改善

面对商业地产市场持续低迷，*ST阳光在2025年采取了多项调整措施：
• 旗下项目整体出租率同比提升近4个百分点

• 各购物中心围绕品牌结构优化开展招商调改，全年完成调改面积3.62万平方米

• 北京、深圳项目对主力店及次主力店进行调整，涉及面积近2.3万平方米，以短期租金换取长期运营质量提升

公司表示，这些调整预计将在2026年逐步显现效果。

控制权变更与新实控人支持

2025年11月至2026年1月，原控股股东京基集团分两次向刘丹转让合计29.97%股份。交易完成后，刘丹成为公司控股股东及实际控制人。

公开信息显示，刘丹出生于1984年，控股多家供应链管理公司，涉足石化产品贸易及投资管理领域。在取得控制权的同时，刘丹向*ST阳光出具《关于提供财务支持的承诺函》，承诺若上市公司出现营运资金周转困难，将无条件提供财务支持。

此前京基集团于2020年5月成为公司控股股东时，曾承诺五年内解决同业竞争问题。随着京基集团退出，该承诺事项因不再具备履行条件而终止。

市场表现与展望

截至2月12日收盘，*ST阳光股价报收3.63元/股，下跌2.42%，当前市值约27亿元。

尽管公司仍面临商业地产行业整体疲软、主营业务毛利率下降等挑战，但通过业务调整、控制权变更及潜在财务支持，*ST阳光正在积极寻求经营改善。能否成功“摘星脱帽”仍需深交所审核，但公司已迈出重要一步。

在80后新实控人刘丹的带领下，*ST阳光能否把握市场机遇、实现扭亏为盈，将成为2026年资本市场关注的重点之一。