芯片定下限，互联定效能，运营定生死。

今年5月，一位服务器厂商高管告诉《中国企业家》：从2026下半年到2027年，超节点都会快速上量。"互联网客户第一句话就是，你有10万片的供应，我们再谈。如果你没有，就先不浪费时间了。"

大模型时代，算力需求已经不再是"买几张卡"的问题，而是把数万张卡压缩进一个机柜、一个机房、一座园区——谁家的卡与卡之间跑得快一微秒、省一度电，都成了复杂的系统工程。这门生意催生了千亿市场，却还没人算平过账。

一、算力"火"成了金融资产

国外某先进算力一台（8卡）炒到1400万元。H100、H200旧卡从200万元翻倍到400万元。有掮客把10万元的单卡叫价到50万元。

昇腾950超节点（1024张NPU）售价已超1亿元，2027年产能排满。金租（金融租赁）行规变成"闭口"5年——租赁方以固定价格签5年长协直租算力资源，再转租给科技大厂和大模型公司，赚租金价差和运维费。有银行给某大厂批了50多亿元"算力贷"。

资本涌入的方向高度一致：超节点。IDC数据显示，超过94%的企业认为超节点是AI基础设施的重要能力，26%认为大规模AI落地后必须部署。几乎所有企业都说要增加算力基础设施开支。

需求侧共识已形成，供给侧却极度集中。紧缺，是这门生意的起点。

二、华为凶猛：全能选手催熟市场

超节点市场里，华为是最头部玩家，某种程度上定义着技术演进标准。

昇腾950超节点由1024张卡组成，单柜64卡、16柜连接。下一代昇腾960芯片超节点规模将达4096卡。华为公司制造与大企业军团CEO刘超说，昇腾950已开始批量发货，会给各行业排名靠前的公司做安排，"不一定是价高者得"。目前整体紧缺，实行双轨分配。

大模型普遍采用MoE架构，激活参数越来越大——月之暗面K3参数2.8万亿，激活1040亿，比K2增1.5倍。华为副董事长汪涛预计模型参数将快速迈向10万亿，2030年达100万亿以上。为匹配需求，昇腾960DT提前三个季度、2027年Q1就绪；960PR提前一季度、2027年Q3就绪。一年一代的节奏在加速。

华为还在加速绑定模型厂商。一位员工透露，华为正努力成为DeepSeek原生训练底座——此前DeepSeek多在英伟达芯片上训练再适配国产芯片，未来希望这个顺序反过来。2026年9月华为全联接大会上，汪涛宣布昇腾910C超节点已部署超1000套，950超节点也已规模商用。

三、Token账本：从拼规模到拼一度电

华为是难缠的全能对手，但市场并非全被占据。一位咨询公司负责人指出：华为超节点全部自研，柜间柜内共享一套通信（灵衢），效率高；但如果客户想换其他GPU卡，柜间通信就没法用灵衢了。这是双刃剑——其他厂商坚持开放，灵活适配不同协议。

超节点已成显学。阿里平头哥推出"真武M890"与"磐久AL128"系列；浪潮信息、中科曙光、新华三均有布局。IDC报告显示企业部署超节点的最大痛点：初始投资成本过高（55.0%），其次软件生态适配困难（45.7%），现有网络需全面升级（40.3%）。

更尴尬的是账算不平。有行业人士坦言："国内已部署的超节点产品都算不过来账，Token吞吐效率达不到预期，无法商用部署。华为950超节点有可能第一个把利润打正。"

为什么算不平？魔形智能创始人徐凌杰解释：打造Token工厂，90%成本来自硬件采购再逐年摊薄，竞争重点应落在降低Token单位成本，而非拼规模。比如让散热降低20%、芯片跑得更稳但不降频，"这20%就能变成你的收益"。目前95%的算力中心还是风冷，而超节点对部署条件苛刻。国产芯片能力也决定了算力经济还难达较好平衡——但超节点可以通过系统方式抹掉部分差距。

浪潮信息董事长彭震的判断更直接：不该再依惯性堆规模，而要把Token交互速度作为关键指标。"智能体时代，速度就是金钱，成本即生存。"近期浪潮发布元脑SD200 Ultra超节点AI服务器，基于本土芯片单机承载2.8万亿参数Kimi K3，Token生成时延首次突破5.85毫秒。

四、互联之战与十万卡集群

决定Token生成速度的核心变量是互联。奇异摩尔创始人田陌晨说：超节点竞争本质是互联技术较量。单芯片算力逼近物理极限，瓶颈已从计算核心转移到芯片间数据搬运效率——"内存墙"与"通信墙"凸显。

硬件链路分两层：单卡封装内存储互联（HBM），决定单卡能承载的Token并发量；柜内柜间多卡互连（光模块、CPO、NPO），支撑并行计算与MoE专家路由。需求直接体现在出货量上：早期1张GPU配4个光模块，如今升级到6个；2023年光模块出货约2000万只，2026年预测破1亿只。

但柜内密度终有尽头。单柜从64卡向128甚至256卡推进时，物理空间、散热、能耗损耗都会到天花板。超节点开始横向扩展：从Scale Up转向Scale Out，演化成万卡、十万卡乃至百万卡集群。

华为方案通过灵衢UnifiedBus打通昇腾与鲲鹏超节点，构建Agentic超节点集群，最大支持100万卡。但规模不是答案本身——有厂商负责人强调，超节点的domain（通信域名）基于带宽、HBM容量和处理性能有一套最佳配比，超过配比再扩节点性能也难明显提升。

更大的难题在运营。十万卡、百万卡集群管理推动行业从"DC for AI"走向"AI for DC"——用AI管理用电、液冷与运维，动态调优制冷功率，根据算力负载实时匹配散热策略。

五、一句话总结这门生意

芯片决定下限，互联决定效能，集群决定规模，而运营决定生死。

万亿赛道里，单卡炒到50万、订单排到明年，却没人能挣钱——因为Token的账还没算平。但当算力从"买设备"变成"建工厂"，当竞争从拼卡数变成拼一度电、一微秒，这门生意的本质已经变了：它不是硬件生意，是基础设施生意，是运营生意，是系统生意。谁先把Token成本打到盈亏线以下，谁就拿到下一阶段的门票。