万科的“瘦身”计划持续进行，此次轮到了曾被寄予厚望的冰雪业务。8月26日，香港中旅与万科旗下相关方签订股权转让协议，收购吉林松花湖国际度假区开发有限公司和北京万冰雪体育有限公司的75%股权，这一交易标志着万科冰雪业务的重大转折。

万科冰雪业务：从辉煌到困境

十年冰雪梦的兴起

万科的冰雪故事始于2011年对吉林松花湖项目的考察，2015年吉林松花湖滑雪场开业，正式开启运营。2017年，万科组建冰雪事业部，由集团元老丁长峰执掌，将其与商业地产、长租公寓并列为核心新业务，运营吉林松花湖度假区、北京石京龙滑雪场、北大壶滑雪度假区三大雪场项目。当时北京成功申办2022年冬奥会，国家提出“三亿人上冰雪”目标，冰雪产业迎来黄金发展期，年增速超30%，万科元老丁长峰也感叹遇上了行业千载难逢的机遇。

运营模式与隐患

然而，冰雪产业具有“投入大、周期长、回报慢”的特性，万科采用“以地养雪”的方式，依赖地产反哺度假区内滑雪场、酒店、商业街等资产的投资经营。以2016 - 2017年数据为例，万科松花湖项目雪季营收1.1亿元，度假区地产销售超过3亿元。但这种模式为后续发展埋下隐患，国内大部分雪场仍处于亏损状态，需考虑季节性因素，多数开发商靠赚雪道之外的钱。2020年财报显示，万科冰雪业务收入仅占集团总营收1.03%，同年末，万科撤销独立冰雪事业部，将其并入酒店及度假事业部。

行业调整下的剥离

近两年，房地产行业深度调整，万科流动性压力加剧，2024年全年亏损494.8亿元，还面临债务集中兑付。在去年4月股东大会上，万科宣布“瘦身健体”计划，除综合住区开发、物业服务、租赁公寓三项主业外，逐步退出其他业务，清理和转让非主业的财务投资。冰雪业务作为长周期、重资产板块，被列入剥离清单，成为万科战略收缩的必然选择。

香港中旅入局：冰雪业务的接盘与拓展

中旅的业务现状与布局

此次交易的另一方香港中旅，成立于1992年，是中国旅游集团旗下负责旅游投资和运营业务的重要板块。2025年上半年，香港中旅实现收入19.74亿港元，同比下降7.6%，期间亏损7476万港元，同比下降174.5%。其业务涵盖旅游景区、旅游证件、酒店、客运等多个领域，截至2024年底，共投资运营约60家国内外景区度假区，包括多个5A、4A景区，但冰雪旅游板块相对欠缺。

收购的意义与计划

香港中旅在此次收购中，直接或间接收购了万科旗下6个室外滑雪度假区、1个室内滑雪场以及11家滑雪学校，有力扩充了冰雪旅游业务。副总经理汪凡表示，将把中旅松花湖度假区打造成国际知名旅游度假目的地和中国冰雪旅游新标杆，通过收购万冰雪公司获得专业冰雪人才队伍和资源体系，还计划扩充雪道数量、更新设备、做大业务规模。

集体大撤退：房企撤离文旅板块与行业新趋势

房企的文旅撤退

万科剥离冰雪业务并非个例，近年来，从恒大到万达再到融创，曾经布局“文旅 + 地产”的巨头们纷纷收缩战线，通过出售或剥离文旅资产回笼资金，缓解流动性压力。万达集团从2017年开始逐步剥离文旅资产，融创中国在2022年后也因流动性危机重点处置文旅资产。

行业发展新逻辑

房企大规模撤离文旅板块的同时，国有企业特别是文旅央企和地方国企，正在成为文旅资产的主要接盘者，推动行业发展逻辑从地产驱动向专业运营的模式转变。专业文旅运营商采取长期持有、精细运营的模式，产业新篇章正在开启。

万科冰雪梦碎是房地产行业深度调整和文旅产业发展模式转变的一个缩影，反映了行业发展的新趋势和新挑战。