在这两天大市表现波动的情况下，白酒股表现尚算稳定，但值得注意的是，多家曾经“爱酒”的基金在一季度悄然调仓。
4月24日收盘，A股超3300只个股收绿，其中白酒股表现相对稳定，同花顺白酒指数收盘录得2322.02点跌0.12%，表现跑赢大盘。而在前一天，白酒股更是出现逆市上涨的行情，整体走势来看，目前白酒指数约在2300点左右徘徊。
成分股表现方面，除了濒临退市的*ST岩石连续两日遭资金炒作涨停外，贵州茅台表现亮眼，涨幅约2.78%报1458.49元/股，这一涨势可能是市场对贵州茅台一季报有预期相关；前一天涨停的迎驾贡酒股价持续上涨，收盘录得39.85元/股涨2.13%，另外，包括五粮液、泸州老窖等5只个股上涨。
4月24日，白酒股表现（截图来源：同花顺）
消息面上，近期白酒进入年报和今年一季报的披露季，其中有部分酒企的一季报表现较为突出。
当日涨停的迎驾贡酒，该公司2025年报出现营收、归母净利润双位数下降，但是在同期披露的2026年第一季报数据显示，该公司营收同比增长8.91%至22.30亿元，归母净利润同比增长0.73%至8.35亿元；同样出现大涨的老白干酒，其第一季度营收同比增长4.49%；归母净利润同比增长8.55%。
不过南都湾财社记者也了解到，迎驾贡酒的“翻红”是建立去年低基数的基础上，根据该公司2024年一季报数据，其营收和归母净利润同比2023年同期分别下降了12.55%和9.54%，横向对比来看，迎驾贡酒今年一季报营收依然不及最高峰的2023年（23.36亿元）；老白干酒方面，最近两年该公司全年走势基本上系“高开低走”，即第一季度业绩表现好，但同年后续季度则是表现日趋低迷，包括“中秋-国庆”以及年末两大旺季都表现不佳。
值得注意的是，一季度白酒上市公司业绩呈现明显两极分化态势。开源证券指出，高端白酒龙头公司实现营收与利润双增，区域大品酒企业一季度业绩也实现正增长，而部分次高端及地产酒，受商务需求疲软、渠道库存高企及价格倒挂影响，一季度业绩同比负增长，行业出清持续深化。口子窖、舍得酒业、金徽酒三家酒企一季度营业额和利润均出现不同程度下滑，其中口子窖归母净利润同比大幅下降46.16%，舍得酒业归母净利润下滑33.1%，金徽酒归母净利润下降12.51%，三者高档酒收入均出现下滑，反而平价酒产品线全部实现正增长，舍得酒业普通酒收入同比大幅增长41.88%，口子窖低档白酒收入同比增长17.59%，金徽酒百元以下产品收入同比增长21.88%，呈现“高端收缩、低端扩张”的结构调整趋势。
当然，白酒股单日逆市上涨，已成了“见怪不怪”的走势。
去年末至今，白酒股大涨基本与大市“逆势”而行。其中今年1月29日、2月1日大市“情绪不佳”时，白酒都受到资金“青睐”。据南都湾财社记者近期对部分券商分析师、券商研报中了解到：对比前几年的长/短线投资首选，目前的白酒更多是震荡时的“避风港”和“防守板块”。
实际上，自2021年下半年开始，白酒板块已经历一轮时间较长、幅度较大的调整，资本市场长周期的股价走弱，使得市场对白酒板块的短期改善信号均保持谨慎态度。
华泰证券研报认为，当前资本市场对白酒板块定价存在“悲观共识”，该研报认为，白酒的市场需求下降、渠道压力持续清库存以及酒企业绩下降等基本面未变，渠道反馈动销仍以结构性改善为主，缺乏全国性、跨区域的同步好转，市场难以确认行业是否已度过“最差阶段”。研报进一步指出，白酒增长中枢下移成为行业共识，短期业绩弹性与估值弹性有限，难以在当前市场氛围中形成对比优势。与此同时，华泰证券也提到，白酒行业当前正处于深度调整与去库周期的尾声，行业已从过去的粗放式总量增长全面迈入存量竞争新阶段，具备强品牌力与渠道力的龙头酒企有望率先复苏，穿越周期。
国海证券则表示，白酒行业集中度提升加速预期上修，两轮周期底估值差异在于本轮周期中经营确定性与股息为企业估值托底，底部估值中枢上移至16倍左右，当前行业定价重心从短期求导转向长期价值积分，头部酒企仍有望通过份额提升重启增长，加速估值抬升；东吴证券则判断，白酒行业延续出清筑底态势，2026年一季度乃至二季度仍处于出清关键期，三季度预计新的库存周期（价格企稳，补库意愿改善）有望出现。
南都湾财社记者注意到，不止是资金对白酒存在“悲观情绪”，部分“爱酒”的基金也在调仓白酒股。
随着公募基金2026年一季报披露完毕，多位知名基金经理对白酒行业的最新投资策略也被知晓，其中易方达张坤和景顺长城刘彦春，在去年第四季度大举减持白酒之后，今年第一季度继续卖出白酒股。需要注意的是，两人的减持多为被动减持，主要源于基金被净赎回。
以张坤掌管的易方达蓝筹精选混合型基金为例，今年一季度减持贵州茅台39.8万股，同时减持五粮液252万股，小幅减持泸州老窖，另外加仓了山西汾酒。截至今年一季度末，易方达蓝筹精选混合型基金前三大重仓股分别为贵州茅台、五粮液以及泸州老窖，三家白酒公司持股市值占该基金净值的29.68%，单一个股持仓市值占比基本逼近基金对单个上市公司股票持仓比例上限10%。据悉，该基金一季度被净赎回超过14亿份，张坤的减持基本属于被动减持。
刘彦春掌管的景顺长城新兴成长混合型基金，与易方达蓝筹精选混合型基金情况相似。
今年一季度，该基金也被净赎回接近9亿份，刘彦春对基金重仓股基本均进行了减持。虽减持贵州茅台21.78万股，但贵州茅台持仓市值仍占其基金净值9.93%，为其第一重仓股。而持有山西汾酒、五粮液以及泸州老窖合计则占其基金净值近18%，占比同样较高。刘彦春认为，今年开始，我国内需部门改善幅度很可能超出市场预期，相关板块存在巨大的盈利和估值上修空间。
不过，易方达基金萧楠在今年一季度加仓五粮液319.88万股，环比加仓幅度达到43.06%。有意思的是，在五粮液去年三季度业绩“爆雷”后，萧楠曾在去年四季度减持五粮液419万股，调整态势明显。萧楠指出，从草根调研看，春节期间高端白酒的销售已经实现增长，尽管长期看白酒的消费场景已经大幅度减少，但本轮调整后，行业集中度也越来越向着少数品牌集中，这与当前白酒行业集中度提升的趋势相契合。
另外，在白酒受到基金调仓、业绩普遍增幅下滑的背景下，白酒板块迎来了机构投资者密集调研。
据南都湾财社记者不完全统计，今年3月以来，五粮液、泸州老窖、舍得酒业、金徽酒、今世缘等多家白酒企业接待了机构投资者调研。其中，五粮液更是吸引了瑞银资管、淡马锡、IDG等外资机构重点关注。其中，机构投资者对于白酒企业在年轻化战略布局、数字化营销模式以及国际化发展路径等方面的关注度相对较高。
综合来看，当前白酒行业尚未出现全面好转，仍处于出清筑底阶段，呈现“结构性改善、两极分化”的态势，头部集中趋势愈发明显。国海证券预计，2026年二季度淡季压力期有望平稳渡过，下半年低基数下动销量增预计明显，2027年供需再平衡，价格有望步入上行通道，酒企报表有序修复，后续可重点关注渠道现金流、补库意愿以及价格回升三大信号。
对于白酒企业今年年报以及一季报的披露进度，以及板块今后相关走势，南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者将持续关注。