近期多家财富管理机构数据显示，全球高净值与超高净值客户、家族办公室正通过个人投资和家族办公室，把更多资金配置到股票、债券之外的对冲基金、私募股权、私人信贷及基础设施等另类资产。不过，新增资金大多来自新资金和闲置现金，富豪群体并未大规模抛售传统股债。

据媒体当地时间11月11日报道，摩根大通资产管理亚太区首席执行官Dan Watkins在一场媒体峰会上透露，过去12个月，该公司亚太区私人财富客户持有的另类资产规模增长40%，高净值和超高净值客户对另类资产的需求旺盛。通常而言，高净值客户指可投资资产在100万美元以上的个人，超高净值客户一般指可投资资产在3000万美元以上，具体门槛因机构而异。

全球托管机构纽约梅隆银行财富管理部门近期发布的调查显示，其覆盖的全球290家单一家族办公室中，另类资产在投资组合中的占比已达60%，首次超过传统资产。单一家族办公室是只为一个富豪家族打理财富的私人机构，区别于同时服务多个家族的联合家族办公室。瑞士私人银行隆奥亚洲区首席投资官John Woods也表示，在该行接触的家族办公室中，计划配置到另类资产的比例明显上升。

推动这一趋势的原因，首先是分散风险、获取收益并接触上市市场以外机会的需求。与此同时，股市估值偏高、信用债利差收窄、股债相关性上升等担忧，进一步加速了资金转向。股债相关性上升，指股票和债券价格越来越倾向于同涨同跌；通胀高企时，加息及加息预期可能同时压低股价和债券价格，债券因此难以像过去那样在股市下跌时起到对冲作用。

花旗今年对351家家族办公室的调查显示，通胀是受访者最担忧的问题，其次是利率、金融体系稳定性和市场波动。花旗财富管理部门投资组合构建与分析主管Olaolu Aganga表示，富裕家庭正越来越多地寻求能够产生收益、帮助抵御通胀侵蚀购买力的投资。

但同一调查也显示，公开市场股票是净增配幅度最大的资产类别，说明富豪是在增配另类资产，而非抛弃传统市场。Woods同样指出，目前流入另类资产的新增投资，大多来自新资金和闲置现金，而非大规模抛售股票和债券。

从具体方向看，对冲基金近期受到合格投资者较强关注，原因在于这类策略的回报对股市涨跌方向依赖较低。部分对冲基金策略依靠公司之间的表现分化获利，而不是押注大盘上涨；私人信贷则凭借合同约定的稳定收益，吸引了大量资金。

私募股权仍是富豪另类资产组合的基石，但投资者选择更加挑剔。Aganga称，家族办公室越来越倾向于直接投资企业、与私募机构跟投，以及在二级市场购买存量基金份额，而不再只依赖传统集合基金。

AI热潮带动数据中心、电网和数字连接需求激增，基础设施成为这轮资金转向的另一大受益者。瑞银另类投资部门东南亚私募市场投资专家主管Thomas Roland Guyot表示，投资者正越来越多地瞄准支撑AI、电气化和能源安全的资产；若收入由刚性需求或长期合同支撑，这类资产可兼顾长期增长与相对可预测的现金流。瑞银援引PitchBook数据称，截至2026年一季度的12个月内，开放式基础设施基金净流入同比增长30%。

配置热度之外，另类资产的固有风险同样需要关注。私募投资可能锁定资金数年，即便是标榜半流动性的基金，在赎回激增时也可能限制提款。Watkins提醒，准入门槛降低并不等于流动性改善。

Aganga警告，不同管理人的业绩可能相差悬殊；私募资产估值更新频率较低，往往难以及时反映市况恶化，表面波动性也可能低于实际水平。Guyot则提示警惕隐性集中风险：一个通过房地产、基础设施和私募股权基金同时持有数据中心的组合，看似分散，实则仍高度暴露于同一轮AI投资周期。

整体来看，超级富豪资金流向另类资产，更多是在传统市场之外补充收益来源和分散手段，而不是全面退出公开市场。后续配置能否实现预期的风险对冲与现金流回报，仍取决于管理人能力、资产估值、退出渠道以及AI基础设施周期的持续性。

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